張近東時(shí)代終結，蘇寧易購“斷臂求生”，到底錯哪兒了?

　　

 

　　一直處境艱難的張近東與蘇寧易購，終于找到了“接盤(pán)俠”。7月5日晚間，蘇寧易購發(fā)布多條公告披露了其股權轉讓的方案，引入江蘇國資委和產(chǎn)業(yè)資本戰投。蘇寧易購發(fā)布的公告還顯示：創(chuàng )始人張近東及其一致行動(dòng)人蘇寧控股集團、蘇寧電器集團擬將上市公司16.96%股權，以每股均價(jià)5.59元轉讓給江蘇新新零售創(chuàng )新基金二期。與此同時(shí)，張近東辭去了他的董事長(cháng)職務(wù)，其掌控蘇寧易購的時(shí)代也隨之落幕。

　　有媒體透露，“接盤(pán)”蘇寧易購的資本方是江蘇新新零售創(chuàng )新基金二期，是由江蘇省、南京市國資牽頭成立，參投企業(yè)包括：阿里巴巴、小米科技、海爾、美的、TCL等科技、家電巨頭。據業(yè)內人士分析，若以每股均價(jià)5.59元粗略計算，上述轉讓方會(huì )借助此次交易獲得約88億元。這意味著(zhù)，不論是張近東，還是老股東都能套現一大筆資金出來(lái)。不過(guò)，令人擔心的是，蘇寧易購也將從張近東的時(shí)代進(jìn)入到“無(wú)實(shí)際控制人”的時(shí)代。

　　

 

　　平心而論，在2020年之前，蘇寧易購的業(yè)績(jì)還是很不錯的，作為傳統的家電巨頭的蘇寧電器，在打敗了國美電器之后，便開(kāi)始布局電商業(yè)務(wù)，也經(jīng)歷了一些坎坷和失敗之后，蘇寧易購也取得了一些不錯的成績(jì)。

　　就在2017年，蘇寧易購曾憑借1879億元的營(yíng)業(yè)收入，入選世界500強名單，增長(cháng)率也達到了26.48%，2018年、2019年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率為30.35%、9.91%。不過(guò)，到了2020年，由于疫情的突然爆發(fā)，人們的消費需求受到影響，蘇寧易購營(yíng)業(yè)收入出現了負增長(cháng)，營(yíng)業(yè)收入為2523億元。

　　從2020年蘇寧易購的年報上來(lái)看，其主要問(wèn)題出在兩個(gè)方面：一個(gè)是，流動(dòng)性不足，資金鏈有隨時(shí)斷裂的風(fēng)險。流動(dòng)負債高達1246.02億元，占全部負債比例為92.13%，流動(dòng)資產(chǎn)僅為1074.84億元，流動(dòng)資產(chǎn)已經(jīng)小于流動(dòng)負債，所以流動(dòng)比率遠超警戒線(xiàn)了。這意味著(zhù)，蘇寧易購的短期的流動(dòng)資產(chǎn)不足以?xún)斶€到期的流動(dòng)負債。蘇寧易購存著(zhù)短期債務(wù)到期違約的風(fēng)險。

　　

 

　　另一個(gè)是，負債率過(guò)高，根據蘇寧易購2020年報顯示，蘇寧易購2020年雖然取得了2523億元的銷(xiāo)售收入，但是其負債達到了1352.43億元，資產(chǎn)僅為2120.75億元，資產(chǎn)負債率高達63.77%，如果再拿掉，無(wú)形資產(chǎn)的138.82億元，這樣蘇寧電器的資產(chǎn)只有1981.93億元，資產(chǎn)負債率升為68.24%，離開(kāi)負債率70%僅一步之遙。

　　那么，曾經(jīng)被列入世界500強名單的蘇寧易購，怎么會(huì )淪落到如此境地呢?第一，蘇寧易購的瘋狂逆市擴張。蘇寧易購的創(chuàng )始人張近東癡迷于線(xiàn)下的零售店，早在2018年不惜血本，花費了48億收購了家樂(lè )福中國的80%的股份，要知道收購負債累累、奄奄一息的家樂(lè )福。結果是家樂(lè )福成功套現離場(chǎng)。

　　于是，蘇寧小店應運而生，其在最高峰時(shí)在全國擁有的店面超過(guò)8000家。而重資產(chǎn)的蘇寧小店并沒(méi)有給母公司帶來(lái)任何業(yè)績(jì)，反而還拖累了傳統業(yè)務(wù)。張近東就不得不把蘇寧小店從上市公司蘇寧易購中剝離出去。

　　

 

　　第二，蘇寧易購并沒(méi)有全力開(kāi)拓線(xiàn)上業(yè)務(wù)。按張近東的說(shuō)法，自己在線(xiàn)上努力多年，苦無(wú)建樹(shù)。這些年，B2C的市場(chǎng)蛋糕被阿里巴巴、京東給瓜分了，蘇寧手中只有可憐的5.5%的市場(chǎng)占有率。實(shí)際上，蘇寧易購表面上看是一家“線(xiàn)上+線(xiàn)下”的平臺，但其主戰場(chǎng)始終是在線(xiàn)下，既然蘇寧易購把主要目標放在線(xiàn)下的家電大賣(mài)場(chǎng)或者超市，蘇寧易購自然在線(xiàn)上的發(fā)展處于停滯不前的狀態(tài)。如果線(xiàn)下發(fā)展受阻，線(xiàn)上也絕無(wú)成功可能。

　　第三，張近東這些年來(lái)“燒錢(qián)”的事情做太多。張近東花費巨資投資中超江蘇蘇寧足球俱樂(lè )部，同時(shí)還將眼光瞄準了歐洲，為了得到西甲2015年-2020賽季版權、英超2019-2022賽季獨家版權、德甲2018-2023賽季獨家版權，張近東不惜斥巨資2.5億歐元、50億元、2.5億美元。

　　張近東喜歡國際米蘭，就花20億元遠赴意大利買(mǎi)下70%股權。據說(shuō)，持有國家米蘭的幾年時(shí)間，“蘇寧系”燒掉了約50億元。而大手筆的投資體育事業(yè)，只會(huì )加快蘇寧易購的流動(dòng)性枯竭，卻不會(huì )給蘇寧易購帶來(lái)任何投資回報。

　　

 

　　從目前情況看，張近東主動(dòng)辭去董事長(cháng)的職務(wù)也是好事情，因為接盤(pán)蘇寧易購的江蘇新新零售創(chuàng )新基金二期，里面的股東不是電商巨頭，就是家電巨頭，比如有阿里、小米、美的、海爾等。未來(lái)阿里可以為蘇寧易購進(jìn)一步打開(kāi)電商的銷(xiāo)售空間，而美的、海爾、小米等股東，可以把先進(jìn)的管理經(jīng)驗，以及線(xiàn)下的銷(xiāo)售渠道給了蘇寧易購。這次蘇寧易購在“斷臂求生”之后，有可能迎來(lái)新的轉機。不過(guò)，作為蘇寧易購的創(chuàng )始人，張近東的時(shí)代將要落寞謝幕。(邯鄲微信托管)